Le phénomène est si important qu’il paraît difficile de passer à côté. Les promesses que porte l’intelligence artificielle (IA) sont telles qu’elles ont mis, ces dernières années, les marchés financiers en ébullition. À elles seules, les grandes valeurs technologiques qui l’incarnent tirent depuis deux ans les indices américains et mondiaux.
Une situation observée au début des années 2000 avec l’ère des valeurs Internet. L’analogie peut réveiller les craintes occasionnées par l’éclatement de la bulle Internet. « Si les valorisations peuvent paraître élevées, cela est sans comparaison avec ce qui prévalait il y a vingt-cinq ans, estime Hugo Bonnard, gérant de portefeuilles chez CA Indosuez Gestion. Alors qu'une entreprise comme Cisco se valorisait 125 fois ses bénéfices en 2021, Nvidia se traite aujourd’hui sur un ratio de 40 fois. Et son appréciation boursière est le reflet d’une forte croissance des revenus, multipliés par dix en cinq ans ». Ces entreprises présentent par ailleurs des bilans plus sains et des générations de flux de trésorerie plus importantes que par le passé. Le risque de bulle technologique semble donc écarté.
70 ans d'existence
Une envolée symptomatique de l’avènement d’un nouveau cycle technologique dont les bases ont été jetées il y a plus de soixante-dix ans… Mais l’IA est utilisée dans notre quotidien depuis une dizaine d’années, grâce notamment à la révolution Internet qui a permis une augmentation exponentielle des données.
Elle permet déjà l’automatisation de certaines tâches, l’amélioration des prises de décision ou la personnalisation des expériences « utilisateurs ». Le succès de ChatGPT, qui a fédéré plus de 100 millions d’utilisateurs moins de deux mois après son lancement en novembre 2022, est éloquent. « La révolution des dix-huit derniers mois tient surtout à l’IA générative, explique Guillaume Uettwiller, gérant actions thématiques chez CPR Asset Management. Cela correspond à l’intégration de la technologie des réseaux neuronaux permettant aux algorithmes d'une machine de s'approcher des facultés de l’intelligence humaine pour résoudre des problèmes et prendre des décisions ».
Perspectives considérables
Si, pour beaucoup, la réalité pratique de l'IA demeure encore insaisissable, son potentiel suscite les convoitises. Selon les estimations, « elle pourrait apporter entre 4 000 et 5 000 milliards de dollars supplémentaires à la valeur du PIB mondial, tant en termes de génération de revenus que de gains de productivité, souligne Guillaume Uettwiller. Les dépenses d’investissement dans les centres de données devraient doubler pour atteindre 1 000 milliards de dollars d’ici cinq ans ». Aujourd’hui, « la principale question est de savoir si les géants du web et les éditeurs de logiciels intégrant cette technologie seront en capacité de monétiser l’offre, relève Hugo Bonnard. Si elles n’y parviennent pas à court terme, leurs dépenses d’investissement pourraient être revues à la baisse ».
Des retombées globales
Aujourd’hui, plusieurs moyens permettent aux investisseurs d’être exposés à toute la chaine de valeurs de l’IA. Ainsi, « les infrastructures physiques liées au marché des semi-conducteurs, dont l’IA générative représente aujourd’hui 17%, permettent d’être directement exposé à ce thème, avec en amont, les producteurs de puces », observe Elisabeth Mourgues Fontaine, gérante de portefeuille chez CA Indosuez Gestion. Ces derniers s’appuient sur tout un écosystème d'équipementiers, que ce soient les fabricants de machines de gravure ou d’assemblage.
Parallèlement, « les grands fournisseurs de cloud public et de gestion de données (voir graphique), et les éditeurs de logiciels qui filtrent et traitent ces données sont aussi des sous-secteurs essentiels de cet univers d’investissement », indique Guillaume Uettwiller.
De leur côté, les SSII (1) ont un rôle à jouer en accompagnant les entreprises dans l’intégration et l’appropriation de l'IA. Selon Elisabeth Mourgues Fontaine, « ces dernières devraient ainsi bénéficier d'une hausse à moyen terme du volume d'activité, qui compensera l’effet déflationniste sur les prix de leurs services ».
Dans ce prolongement, les fournisseurs de matériels grand public, comme les fabricants de smartphones ou d'ordinateurs, vont profiter d'un renouvellement global du matériel informatique. Il sera aussi possible d‘investir indirectement dans les secteurs qui, à terme, utiliseront l’IA, tels que l’automobile, la santé, les services financiers, les médias… « Mais il est encore difficile à ce jour de quantifier les bénéfices générés par l'IA pour ces secteurs et donc d’y être exposé », estime Elisabeth Mourgues Fontaine.
Enfin, certains profitent déjà indirectement de ses retombées, comme les producteurs d’électricité, les promoteurs immobiliers spécialisés dans les centres de données, les opérateurs telecom ou les groupes industriels impliqués dans l'alimentation électrique et le refroidissement des centres de données.
L’IA concerne ainsi de nombreux secteurs. Toutefois, « comme dans chaque grande vague d’innovation, de nouveaux acteurs vont émerger dans l’IA. Les leaders de demain ne sont pas forcément ceux d’aujourd’hui », estiment les gérants. Et si les grands groupes s’en sont emparé, c’est moins le cas des petites entreprises.
